当前，随着国内ESG实践的逐渐深入和房地产行业的周期性转型，房地产企业正从过往的唯规模、唯速度，转向开始关注健康、绿色、企业管治、员工关怀、社会效益等ESG相关领域。如何提高ESG评级、如何向投资者展示长期经营能力为企业融资拓宽渠道等成为行业共同面对的话题。

为此，凤凰网风财讯ESG指数频道联合多家专业机构启幕全国首个“ESG联盟”、面向全国企业召集「企业责任官」，分享多维度的房地产ESG建设优方良策。

本期受访嘉宾：夏青

恒生聚源副总经理

近日，上海恒生聚源数据服务有限公司副总经理夏青先生接受风财讯独家专访时表示，随着可持续的发展理念的深入人心，ESG投资逐渐成为全球非常重要的主流化趋势，同时他也指出, 不能以牺牲经济发展为代价来诠释可持续发展的理念，如何根据不断变化的世界经济分工得到不同的ESG定义标准是今后可持续发展的重点。此次访谈中，夏青先生还就国内房地产领域下的ESG评级框架、本土化路径的实践及ESG投资等话题发表了见解。

以下为本次访谈实录：

Q1风财讯: ESG的概念其实早在上世纪六七十年代就由欧美国家的投资机构提出并运用流行至今，而ESG 在国内是近年才出现的“新生事物”，所以目前国内外评估机构在 ESG 评级架构上主要有哪些区别？

A1夏青：第一，国内的ESG评级中纳入了更多具有本土特色的ESG指标，比如在聚源ESG评级中，在社会维度过去采纳了扶贫相关指标，现在根据新的社会发展和政策背景，更新为乡村振兴相关指标；在环境维度，与海外评级机构都考查公司获得ISO14000环境管理体系认证的情况，同时聚源ESG评级也纳入了工信部绿色工厂、绿色产品数据情况的考察。

第二，在评级权重设置和评分标准上，国内外评级机构所侧重的ESG指标和评分方法有所不同。比如，在某些海外机构的评级中，董事会性别、年龄的多样化因素被认为会对公司长期经营情况产生重要影响，但根据聚源对国内企业的数据分析，在这些因素对国内企业并未对投资收益表现出有显著影响。针对类似情况，聚源ESG评级会根据对国内企业ESG数据的有效性分析对ESG指标的权重进行调整，对于没有显著影响的指标，调低在评级中所占的权重或采取基准线的评分方式，即只要满足监管要求就可以得分；对于有显著影响的指标，则采取同业比较的评分方式，以使得这些指标上表现好、表现中等、表现差的公司在得分上能有较高的区分度，便于最终根据评级结果找到优秀的投资标的。

Q2风财讯：ESG 评级主要从 E（环境保护）、S（社会责任）、G（公司治理）3 大维度及其细化指标出发，对企业进行综合打分的，聚源作为领先的 ESG 评级机构之一，在平衡维度、指标之间的关系时是否加入了本土化元素的考量？具体在本土化方面做了哪些尝试？

A2夏青: 较为成熟的ESG评级往往含有几百个底层指标、几十个的维度。

首先，ESG评级中不同维度、指标之间的平衡实质是与公司的主营业务挂钩的，这是由于不同业务所表现出的ESG特性会有显著差异，特别是在环境、社会方面的特性会有更加显著的差异。比如在环境方面，根据我们对A股公司近3年的数据统计，房地产业务耗水强度约为0.02吨/元营收，而电力业务耗水强度约为26吨/元营收；在社会方面，房地产业务的人均利润约为70万元，电力业务约为12万元。这种差异反映了房地产业务受水资源的影响远远低于电力业务，而其受到人才发展与留任的影响更高，因此在对房地产公司的ESG评级中人才发展与留任指标应占有较高的比重，而在电力公司的ESG评级中水资源指标应占有较高的比重。

在聚源ESG评级中，我们会基于对公司主营业务和不同业务所表现出的ESG特性的研究进行了60余个行业细分，在行业间对ESG评级的不同指标进行权重分配，确保与主营业务关联密切的指标在评级中占有较高权重，这样能更科学地反映企业的ESG管理水平。

其次，在聚源ESG评级中，我们会采用相关性分析方法测算ESG指标对收益的有效性，据此对ESG指标在评级中的权重进行调整，这种方式将ESG评级与投资收益关联起来，使ESG评级结果对于投资更具参考价值。

Q3风财讯：尤其在对房地产企业进行评级时，是否考虑了行业特有的垂直化因素？

A3夏青：对于房地产企业来说，绿色建筑指标是ESG评级过程中要重点考量的行业特色指标的之一，此外，由于房地产行业上下游涉及水泥、建筑等在环境、劳工方面存在较高风险的行业，因此在ESG评级中可持续供应链指标也占有较高的权重。

Q4风财讯: 如刚刚谈到的房地产行业正在经历 ESG 理论和实践的洗礼，ESG 指标成为资本市场评价投资标的非常重要的参考因子，您认为机构投资者和股民是否能从 ESG 的角度切入找到优质的“潜力股”？

A4夏青：根据全球可持续投资联盟（GSIA）的统计，包括美国、欧洲、加拿大、日本、澳洲在内的5个市场的ESG资产管理规模已达到35.3万亿美元，占资产管理总规模的35.9%，可见在海外市场ESG投资已成为主流。ESG投资可以帮助投资者筛选出具有更高环境、社会效益的投资标的这一点是毋庸置疑的，同时ESG投资还能够产生正面的社会、环境影响，以及产生超额的经济回报。

从海外市场看，研究表明截止到 2022 年4月29日，标普500ESG指数近5年、10年相对于其母指数——标普500指数所产生的超额收益率分别为1.34%、 0.45%。从国内市场看，基于聚源大量的底层ESG数据积累和自主研发的ESG评级模型，将ESG评分前100的股票作为成分股，尝试构建了聚源100ESG指数并进行回测，发现在2016~2022年聚源100ESG指数跑赢中证800指数和沪深300指数；此外，根据对国内ESG基金（混合型和股票型）的收益统计，发现ESG基金过去3年、过去1年的平均收益率分别为131.47%和2.10%，超过同期非ESG基金的平均收益率。ESG基金的超额收益主要得益于环境主题的ESG基金收益良好，这与近年来国内重视环保、清洁能源等绿色产业发展的宏观背景紧密相关。

Q5风财讯：针对中国内地投资者的需求，应该关注哪些层面？

A5夏青：在国内环境、社会治理愈加严格，以及双碳目标的背景下，我们认为投资者们更需要从ESG角度对投资标的进行审视。对于已进入存量时代的房地产行业，公司治理、绿色建筑、可持续供应链、人才发展与留任、客户服务等都关系着企业长期的竞争力，而这些都属于ESG的范畴，纳入这类ESG因素将帮助投资者们以更全面的视角审视一家企业所面临的风险和机遇，挖掘到具有长期可持续发展能力的投资标的。

Q6风财讯：您认为国内ESG的发展应是怎样的定位与方向？

A6夏青: 我认为因每个国家发展阶段的不一样，这导致其在整个世界产业链当中的定位或者布局也不一样，实行的ESG定义也应是不同的。例如，我国更多扮演的是世界工厂的角色，在工厂制造生产实体东西的过程中或多或少会牺牲掉部分环境资源，但这不代表国家完全没有可持续发展，我们发展ESG需要在经济效益和ESG指标间做一个平衡，同时考虑怎样让具体指标能更好地服务于我们的生活，而不是完全脱离实际只着重于ESG的数字指标上，毕竟可持续发展还是为了发展，不能因噎废食。

《金融标准化“十四五”规划》的发布，标志着金融标准化迎来重要战略机遇期。

近期，关于金融标准化的政策频频出炉，行业讨论热度不断提升，关于如何做好标准研制和模型设计与落地，值得行业各参与方进一步总结与思考。

作为证标委委员单位，恒生电子联合旗下金融数据服务子公司恒生聚源，于5月26日举办“金融行业数据标准”主题线上沙龙。

作为“数智金融2030 · 金融数据服务系列研讨会”的第一期，本次沙龙共邀请了来自证标委、金融机构、恒生电子、恒生聚源等的5位专家，围绕标准解读、模型应用、建设案例等角度进行分享与研讨。

权威专家论道  为金融数据标准化提供方向指导

恒生电子首席科学家、恒生研究院院长白硕首先向与会嘉宾介绍了应用于行业事件建模的“四象限模型”方法以及恒生在事件标准的探索实践。

白硕表示，资讯数据是事件建模的基础，事件大量隐藏或者只有通过资讯数据的深入挖掘才能反映出来，而资讯及事件数据跨行业跨部门，需形成行业性标准对元数据进行分类。

在资讯数据标准化方面，恒生电子设计的统一资讯模型，基于SDOM证券行业模型的数据域划分、证券分类方式以及词根定义等标准，并综合考虑现有各业务系统应用资讯数据的场景，沉淀公共的资讯数据服务能力，助力实现资讯数据标准化。

本次沙龙还特别邀请了申万宏源证券首席信息官、证标委数据模型工作组首席专家谢晨，为线上观众详细解读证监会最新发布的《证券期货业数据模型 第4部分：基金公司逻辑模型》。

该标准给出了基金公司逻辑模型梳理方法及形成的相关产出物，适用于基金公司开展数据中心、数据仓库、大数据平台等数据归集建设中的逻辑模型梳理，有利于基金公司提升数据治理水平。

实践经验分享  助力金融机构实现标准应用落地

近年来，证券期货业实现了多层次金融数据标准供给，数据标准化建设和实施取得积极成效，其中也离不开金融机构、金融科技企业在标准研制和应用落地中的参与。

本次沙龙，来自富国基金、恒生电子和恒生聚源的领导专家，分别从自身的探索实践出发，分享了各自在金融数据标准化上的经验和理解。

富国基金信息技术部总经理李强向与会嘉宾详细分享了富国基金在数据平台建设的实践过程。

在李强看来，要做真正的数据标准化，除了基本的数据定义标准、口径统一以外，应该把范畴覆盖到数据治理的体系，从数据采集、数据分类分级、数据存储，再到如何实现公司内部的标准化建模和标准化的定义，是一个从业务、技术、管理三方面达成一致的规范化体系。

恒生聚源副总经理夏青则将重点放在了产业链数据标准化赋能智能投研场景上。夏青表示，产业链数据表述了实体经济运行的基本逻辑，同时也构建了上下游企业及相关资产背后的核心逻辑架构，是金融研究的重要组成。

恒生聚源旗下的产业链数据，通过制定产品分类标准、产品纳入标准、产品命名定义标准、上下游构建标准等机制，沉淀了覆盖全部行业的总计近3万标准产品，8000余条的中心产品上下游产业链，300余主题级产业链，实现打通包括上市公司以及重点非上市企业在内的数十万家企业端的产业链关联关系，有效服务于智能投研、智能风控等智能金融应用场景。

此外，恒生电子资深数据架构师孙承佼在会上分享了SDOM模型在恒生电子的应用实践。基于证监会SDOM模型标准，恒生电子结合自身的行业实践经验，对模型进行了补充和扩展，最终形成了恒生数据中台H-SDOM模型。

目前H-SDOM模型已成功对接证券、基金、保险 资管等行业主流厂商的核心业务系统，清晰精准、快速全面掌控上游源系统数据资产，恒生数据中台业务已经为近100家客户提供相应解决方案。

5月24日，以“组合风险管理”为主题的2022智眸云分享第二期线上会圆满落幕。

智眸云分享是聚源旗下智眸风险预警平台推出的针对金融风控领域的系列交流会，后续将持续邀请业内大咖为风控人员分享行业干货，敬请期待～

第二期云分享会的由来

面对海量的风险信息，如何在“风雨飘摇”的市场内多维度识别、全面监控组合风险？我们邀请到纽约大学博士，恒生聚源规划研究部经理叶曙峰博士（下称“叶博”）对组合风险管理的技术和方案进行线上分享，并以智眸风险预警平台为对象进行演示和案例实操讲解。

划重点：会上分享了哪些干货

叶博在会上介绍了单一标的风险域模型、舆情与违规风险的传导体系以及组合风险的监控三项内容。

从组合风险监控的全景图可以看出整个组合风险管理体系的框架逻辑：首先对海量数据进行分组追踪和智能过滤→利用数据挖掘技术和因子分析构建风控模型→最终智能生成监控管理信息。

在该体系中，单一标的风险域模型的构建是十分重要的一环，利用多维度全视角风险标签展现风险信息是模型的关键。

叶博选择2个已经在智眸平台上线的模型（债券违约预警模型和财务甄别模型），给大家详细地介绍了模型的运用。

智眸财务甄别预警模型，包含企业维度风险评估、市场维度（行业层、指标层）风险统计、最新风险提示等，全面识别财务异常事件，快速捕捉风险信号。智眸现推出全市场财务附注数据，覆盖250+报表科目，5000+细分财务附注科目，挖掘附注细项中的隐藏风险。

债券违约预警模型通过对违约信息的不断挖掘，展示出企业风险在累积过程中的潜在问题，揭露企业可能存在的违约风险，对企业风险持续进行全方位监控，给投资者提供科学的预警方案。

与此同时，叶博从组合管理舆情预警的角度出发，深入解读了舆情信息挖掘的技术和运用。通过完善的舆情预警体系智能监控风险信息，利用AI算法自动过滤海量信息流，结合专业人员审核，确保数据发布的速度和质量。

技术的支持最终实现了智眸组合监控功能板块的运用，该板块支持用户自定义重点持仓产品，实时触达市场动态。智眸风险监控系统打通金融机构内部持仓数据链路，实现与本地持仓数据无缝对接，通过驾驶舱全景从多维度帮助机构针对持仓产品整理、归类、分析；同时支持用户根据持仓需求自定义监控方案，通过标签分类对市场舆情实时查询，生成定制化风险报告。

4月28日，以“数智化信用管理”为主题的2022智眸云分享第一期线上会圆满落幕。 

智眸云分享是聚源旗下智眸风险预警平台推出的针对金融风控领域的系列交流会，后续将持续邀请业内大咖为投研人员分享行业干货，敬请期待～

第一期云分享会的由来

当前我国经济发展正面临多重压力，部分重点行业、重点区域和大体量发行主体的债务违约风险不断加剧，市场对债券市场、股票市场信用风险防控手段提出了更高要求。

为了提升信用风险管理的方法和技术，促进行业稳定发展，我们邀请到国家高端智库商务部研究院下属商务部研究院信用评级与认证中心和恒生研究院一同对信用风险管理的方法和技术进行线上分享，并以智眸风险预警平台为对象进行演示和案例实操讲解。

划重点：会上分享了哪些干货

本期智眸云分享会包含两个子议题，第一个议题为“从舆情资讯和关联风险的角度看信用风险——基于知识图谱的事件风险传导”，第二个议题为“资管业务精准风控，违约风险量化评估——国际最先进企业财务风险预警评估技术在投资中的应用”。

恒生学院讲师、恒生研究院高级产品经理李明明细致介绍了舆情事件风险传导的核心逻辑、事件和事件之间的相关性大致的计算逻辑以及市场上常见的模型原理方案，相关技术原理已在智眸风险预警平台上得到了应用。

李明明介绍，智眸风险预警平台【舆情资讯】板块覆盖100%上市，发债及全量工商企业，事件体系细化至15大类和161小类，运用了SVM、随机森林、Bi-LSTM、CRF等机器学习算法、NLP技术、精准分词等，结合完备的舆情资讯数据库，构建了一系列智能标签，包括新闻事件分类、情感方向、情感级别、关联主体、行业、板块等多标签，标签准确率达98%。此外，还运用了优化的相似度算法，将每日海量的新闻进行去重，为给客户快速定位所关注的新闻，精简推送有效数据。

智眸【企业图谱】板块中，企业关联图谱与宏观产业图谱、舆情事件图谱、证券基金图谱相互关联。通过打造立体舆情监控构建股东、投融资、诉讼、上下游等关联图谱，支持基于关联图谱的风险监控，防范风险无死角，运用1亿级别节点10亿级别关联连接海量企业情报，立体透视企业关系网，穿透股东、投融资、诉讼、交易上下游等多种关联，全方位掌握企业关联风险。

此外，智眸搭建了科学预测风险的智能平台，面向金融机构内部风控、投资等业务场景，通过数据管理、标签管理、模型管理以及AI+大数据技术等底层能力，构建主体画像、风险监控、风险预警等产品应用。借由数智落地服务，助力金融机构监控市场动态、预警金融风险，实现数智化能力升级。

企业的风险是综合复杂的，为了精准预测和管控企业各维度的风险，对企业现金流异常进行分析必不可少，针对企业现金流异常值分析技术方法，商务部研究院信用评级与认证中心原副主任蒲小雷展开了分享。

蒲小雷表示，Themis现金流异常值信用评估技术是通过以破产企业财务指标异常状况为理论分析依据，从企业资金筹集方式、资金筹集的内部使用方向和资金使用效率等环节入手，分析企业筹集资金流向合理性，同时判断企业财务数据和指标的之间变化关系和异常程度，从而预测财务风险和财务粉饰的统计和经验相结合的综合分析模型，具有风险预警高准确率高，覆盖面广，应用性强等特点。

目前，该项技术现已应用于智眸风险预警平台【财务健康模型】板块。